研报正文
【焦煤】
焦煤2209合约夜盘收平报2176。
焦煤竞拍市场快速回暖，昨日基本全部成交，价格企稳探涨，不过竞拍偏情绪化交易，后续关注持续性。
蒙煤方面，288口岸维持正常通车，近期受天气、疫情影响通车量压在500车上下，市场回暖贸易商小幅探涨。需求方面，焦钢企业仍未实际走出亏损威胁，低库存谨慎采购策略延续。
目前焦煤供应仍偏宽松，尚有大量上游库存亟待消化，而需求侧焦企未真正走出亏损状态则刚需难回，投机需求前期受伤也需要时间缓和，高供应而需求边际修复力度不足导致焦煤议价能力不强，价格整体企稳反弹或将滞后于焦炭，观望为主。
【焦炭】
焦炭2209合约夜盘收跌0.29%报2886。第五轮提降落地，累降1100元/吨，不过市场情绪好转港口贸易出现回暖迹象，价格率先止跌反弹，周内预计开启首轮提涨。
目前利润表现较差焦企开工意愿不高，大幅减产也没有形成较大的库存压力。
钢厂方面，成材价格企稳回升叠加成本下移，钢厂利润修复，价格进一步上涨将强化产业阔利润与复工预期，则焦炭生产刚需与补库需求同步提升。
贸易环节已经有入场扫货的情况，且惜售心理较强，资源分流将导致低供应、低库存格局下钢厂补库难度加大。
综合来看，在下游各环节集中补库的逻辑下，焦企议价能力正在逐步提升，焦化利润有望通过煤稳价涨的方式修复，两轮提涨的基础已经打下，第三轮之后则需要关注终端需求的承载能力，短期反弹趋势未改但高位压力仍存。
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